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La película inicia mostrando diferentes imágenes con los créditos de los trabajadores principales, la primera imagen es de RKO Radio Pictures seguida por a de The Walt Disney Company, al terminar los créditos empieza la cinta.
En medio de la tormenta se escucha al narrador decir que no importa si llueve, nieva o caen rayos siempre irán, cuando detrás de las nubes se pueden ver llegar las Cigüeñas mientras suena la Canción de la Cigüeña, quienes llegan a Florida y sueltan los encargos encima de un Circo, ya en el circo todas las mamas animales empiezas a recibir a sus hijos, mientras una Elefante observa esperando si le llega un hijo, pero al ver que ya no caen más se entristece.
Al día siguiente el circo se prepara para irse, y llevan a todos los animales para que suban en el tren, pero la elefante está tan triste que casi no sube en el tren, cuando todos los animales está arriba, el Maestro de ceremonias da la orden de partir, una vez el tren está en marcha suena la canción Casey Junior.
Mientras tanto una Cigüeña decide tomar un descanso en una nube, ya que se encuentra cansado, saca un mapa para buscar su objetivo, cuando escucha un silbato, mira abajo y ve el tren, él decide seguirlo para alcanzarlo, cuando llega al tren, empieza a llamar a la Sra. Jumbo cuando las demás elefantes lo escuchas sacan sus trompas y le dicen donde es, él va rápido y pregunta cuál de ustedes está esperando un hijo, a lo que la Matriarca Elefante le dice "que no ve que es ahí, ja, qué tío tan torpe", cuando la Cigüeña se acerca, le lee las felicitaciones y la hace firmar, luego canta una canción y le pregunta cuál es el nombre del niño, a lo que ella le responde Jumbo hijo, después la cigüeña terminó colgado del traje fuera del tren.
Todas las elefantes están emocionadas y le dicen a la Sra. Jumbo que saque rápido al niño, cuando ven al pequeño todas lo quieren mimar porque es muy tierno y lindo, pero cuando el pequeño estornuda, todas se asustan al ver sus enormes orejas, y se empiezan a burlar del tamaño de sus "desarrolladas orejotas", la Sra. Jumbo se enoja y aleja a su hijo de las demás, a lo que ellas lo empiezan a llamar Dumbo (tonto), la Sra. Jumbo decide cerrar la tapa y las deja encerradas, para poder estar con su pequeño, ella cubre a su pequeño con sus propias orejas y lo arrulla.
Cuando llegan a su destino, las elefantes junto a las personas salen para montar el circo, las personas empiezan a cantar la Canción de los Trabajadores, mientras llueve, toda la noche estuvieron armando el circo sin descansar, y el pequeño Jumbo también ayudó.
Al día siguiente, los del circo hacen un desfile mostrando todo lo que lleva el circo, Jumbo Jr. va al final del desfile, feliz corre y se tropieza con sus orejas y cae en un charco, todas las personas se ríen y burlan de él.
Ya en el Circo, la Sra. Jumbo le da un baño a su pequeño, quien empieza a jugar en el agua, cuando la Sra. Jumbo saca a su hijo del agua, este esta tan feliz que empieza a jugar a esconderse detrás de ella, cuando el circo abre las puertas para que las personas pasen a ver a los animales, un grupo de niños entran y al ver a Jumbo Jr. se burlan de él, un niño pecoso (igual de orejón a Dumbo) se ríe de sus orejas y hace una "imitación" que entristece a la Sra. Jumbo, quien decide esconder a su hijo, pero el niño se mete donde están y hala al pequeño de la cola para sacarlo y lastimarlo, la Sra. Jumbo se enoja y agarra al chico y le pega varias nalgadas, todas las personas se asustan y salen corriendo, el Maestro de ceremonias entra y ve a la elefante enojada, los trabajadores la amarran y se llevan a su hijo, ella se enoja tanto que lanza al Maestro de Ceremonias a un tanque de agua, pero al final la encierran.
Mientras la Sra. Jumbo está encerrada y triste, el pequeño Jumbo se encuentra llorando, mientras las demás elefantes hablan de lo sucedido, una de las elefantes logra enterarse de todo y les cuenta a las demás que la Sra. Jumbo fue encerrada, mientras un pequeño ratoncito las escucha y ve como ellas rechazan al pequeño elefante por sus orejas, él ve las orejas de Jumbo y dice que a él le gustan, cuando Jumbo se va, el ratoncito se va a encargar de las elefantes malvadas y las asusta, luego se va donde está Jumbo
y le da confianza para que salga de su escondite, al decirle que él puede ayudarle a liberar a su mamá, luego empieza a halagarlo y le dice que lo convertirá en una estrella, "Dumbo el grandioso", pero no se le ocurre nada, cuando escucha al Maestro de Ceremonias decir que tuvo una gran idea, hacer que todas las elefantes se suban una encima de la otra, pero le falta el final, y se va a dormir, a lo que al ratoncito se le ocurre que Jumbo es el gran final, y van donde el Maestro de Ceremonias y le habla en el subconsciente, diciéndole que "Dumbo" es su gran final, el Maestro de Ceremonias se despierta feliz porque ya tiene un nuevo acto.
Al día siguiente, el Maestro de Ceremonias va a presentar su nuevo acto, en el que las elefantes forman una gran pirámide, la Matriarca Elefante se sube en la pelota las demás se suben encima de ella, una tras otra, cuando ya todas han subido, se preparan para el gran final, Jumbo está asustado, y el ratoncito le amarra las orejas para que no tropiece, pero al ver que Jumbo no quiere salir, lo chusa con una aguja, pero cuando el pequeño Jumbo sale, sus orejas se sueltan y él cae golpeando la pelota, las elefantes pierden el equilibrio y caen destruyendo el lugar y quedando mal heridas.
En un día lluvioso, todos se van a otra ciudad en el tren, todas las elefantes están enojadas con el pequeño elefante, pero la elefante chismosa les cuenta a las demás que Dumbo fue degradado a Payaso, al escuchar eso, ellas hacen un juramento, en el que DUmbo dejará de ser elefante.
Ya en un nuevo espectaculo, los payasos dejan a Jumbo en la cima de un edificio en llamas, de donde "tiene que salvarlo", pero en sus payasadas no salvan al pequeño, al final le piden a Jumbo que salte en un trampolín, pero este queda embarrado de crema; al finalizar los payasos
se van a celebrar, y brindan por Dumbo, mientras el ratoncito le da un baño al pequeño, pero Jumbo está muy triste y llorando, el ratoncito para animarlo le dice que van a ir a ver a su mamá, los dos se dirigen donde se encuentra la Sra. Jumbo, ella sube a su hijo en su trompa mientras suena Hijo de Corazón, después Jumbo se va con el ratoncito. Los payasos siguen celebrando su triunfo, y se les ocurre hacer saltar a Dumbo desde más alto, deciden hacerlo saltar de 1000 metros, luego se van a decirle al Maestro de Ceremonias, pero uno de ellos golpea una mesa donde hay una botella de licor, la cual cae en un balde de agua, cuando Jumbo y el ratoncito están pasando, a Jumbo le da hipo, y toma agua, pero empieza a actuar extraño, el ratoncito al verlo quiere ver que clase de agua es, y cae en el balde, al salir Jumbo empieza a hacer burbujas, pero estas empiezan a tomar forma de Elefantes Rosa quienes empiezan a cantar Las Animas del Terror.
Al día siguiente, un grupo de cuervos ven a Jumbo y al ratoncito durmiendo en un arbol, y la dicen a su jefe que les pregunte que hacen ahí arriba, el cuervo baja y los despierta, el ratoncito se despierta y dice "Elefantes pintos otra vez" a lo que los cuervos se ríen, luego el ratoncito le dice "¿Que haces tu aquí en el suelo?" y sigue durmiendo, pero el cuervo lo despierta diciéndole roedor, a lo que el ratoncito se enoja y le dice que él es un gran cirquero, el cuervo le responde que entonces por ser un cirquero se la pasa haciendo maniobras en un árbol, cuando miran abajo, él se asusta y despierta a Jumbo diciéndole que no mire hacia abajo, pero los dos se caen, luego piensan en como terminaron arriba, a lo que uno de los cuervos les dice que tal vez volaron, el ratoncito ve las orejas de Jumbo y le dice que son grandes alas, cuando dice "Dumbo el único elefante
volador", los cuervos se ríen y cantan Un Elefante Volar, el ratoncito se enoja y les dice que el pobre elefante es huérfano, luego se empiezan a ir, pero el jefe de los cuervos les dice que no se vayan, luego lleva al ratoncito con los demás cuervos y le dice que tienen que usar piscologia/pistologia (Psicologia), y le dan al ratoncito la pluma mágica para ayudar a Jumbo a volar, más tarde en un acantilado empujan a Jumbo para que vuele, él empieza a agitar sus orejas y empieza a volar.
Al anochecer ya en el circo, los payasos están haciendo su acto, Jumbo salta pero pierde su pluma mágica, y el ratoncito le dice que la pluma no hizo nada, que él si puede volar, antes de caer en al suelo, Jumbo empieza a volar y todos se asombran, Jumbo persigue a los payasos y forma su propio espectaculo, toma varios manies y le dispara a las elefantas por ser malas con él.
En los periódicos aparece un enunciado de un elefante volador, orejas aseguradas en 1 millon de dolares, Dumbo firma un contrato con Walt Disney.
Al final se van en el tren, las elefantes cantan Un Elefante Volar y la Sra. Jumbo viaja en el vagón privado de su hijo, mientras él va volando con los cuervos, luego baja para estar con su mamá y los cuervos se despiden de ellos.
