Администратор индикатора

Согласно «Принципам для эталонных финансовых индикаторов» Международной организации комиссий по ценным бумагам, администратор индикатора отвечает за все этапы и процессы разработки и распространения эталонного индикатора, включая^[1][2]:

• сбор, анализ и (или) обработку информации или мнений в целях описания индикатора;
• определение индикатора с использованием формулы или иных методов обработки информации или мнений, предоставленных для формирования индикатора;
• распространение (публикация) индикатора среди пользователей, включая проверки, корректировки значений индикатор и методические изменения.

По состоянию на 2020 год законодательство о регулировании эталонных финансовых индикаторов было введено в Европейском союзе^[2], Австралии^[3], Сингапуре^[4] и Южной Корее^[5].

В Европейском союзе под администратором понимается физическое или юридическое лицо, контролирующее предоставление индикатора. В предоставление индикатора входит администрирование соглашений по определению индикатора; сбор, анализ или обработка входных данных для формирования индикатора; формирование индикатора путем применения формулы, другого метода расчета или оценки входных данных^[2].

Администратор индикатора собирает исходные данные с контрибьюторов. Он обязан оценивать своевременность, полноту и достоверность исходных данных. От администратора требуется, чтобы принимать ответные меры, когда исходные данные перестают отражать рыночную или экономическую реальность, которую отражает индикатор. К таким мерам относится изменение исходных данных, состава контрибьюторов или метода расчёта. Крайней мерой администратора является прекра��ение публикации индикатора, если тот теряет репрезентативность. Во избежание искажений при формировании индикатора администратор должен установить и поддерживать систему мониторинга и контроля данных, включая сравнение данных с предыдущими историческими значениями^[6].

К своей работе администратор может привлекать расчётного агента (англ. calculation agent) . Им выступает юридическое лицо, определяющее значение индикатора путём применения формулы или иного метода расчёта или оценки информации или мнений, предоставленных в соответствии с методикой, разработанной администратором^[2].

Кроме того, администратор может делегировать распространение индикатора среди пользователей агенту по публикации (англ. benchmark publisher). Он публикует значения индикатора, в том числе обеспечивает доступность статистики подписчикам, через Интернет или другие средства коммуникаций, за плату или безвозмездно^[2].

В 2016 году в Европе было введено специализированное регулирование администраторов индикаторов. Новые требования стали ответом на скандал вокруг LIBOR, разразившийся в 2008—2016 годах^[7]. Регулирование накладывает требования не только на администраторов, но также на их контрибьюторов и пользователей индикаторов. Европейские пользователи в финансовых договорах смогут использовать только индикаторы аккредитованных администраторов. Переходный период для выполнения администраторами всех требований заканчивается после 2021 года. Из-под действия европейского регулирования выведены индикаторы, администрируемые центральными банками и другими государственными органами^[2].

По состоянию на 2020 год в Европейском союзе зарегистрировано 79 администраторов эталонных индикаторов^[8]. Администраторы представлены индексными компаниями, биржевыми группами и их информационными подразделениями, инвестиционными банками и информационно-аналитическими агентствами^[9].

Крупнейшие индексные компании, участвующие в международных тендерах на администрирование эталонных финансовых индикаторов^[10].

На 2020 год администраторы индикаторов представляют, в основном, Великобританию (37%), Францию (13%) и Германию (13%). Иностранные администраторы (нерезиденты в Европейском союзе) представлены, преимущественно, США и Швейцарией. Однако во многих случаях страна происхождения администраторов отличается от страны регистрации. Иностранные администраторы предпочитают учреждать в Европейском союзе дочерние структуры для продвижения своих информационно-аналитических продуктов. С поправкой на дочерний статус только половина администраторов родом из Европейского союза. Доли США (22%) и Швейцарии (6%) оказываются выше, а Великобритании — ниже (21%)^[9].

В России администраторами финансовых индикаторов являются Банк России, Московская биржа и СРО «Национальная фондовая ассоциация» («НФА»). Банк России де-факто является администратором официального курса рубля, RUONIA, группы процентных ставок MIACR, базового уровня доходности по вкладам, справочных процентных ставок по кредитам и депозитам — он отвечает за сбор данных, методологию, расчет и публикацию. На Московской бирже централизованы все рынки торгуемых активов, как денежный, так и рынок капитала. Среди её индикаторов наибольшую значимость имеют биржевой фиксинг валютного курса рубля, фондовые индексы и краткосрочная процентная ставка денежного рынка RUSFAR. СРО «НФА» является администратором большого числа процентных индикаторов. Наибольшую известность среди них имеют межбанковская ставка MosPrime, а также процентная ставка ROISfix по операциям «процентный своп» на RUONIA^[9].

• Лякин А. Как и чем заменить LIBOR (рус.) // Ведомости. — 2020. — 4 февраля. — С. 7.
• Моисеев С. Р. Последствия реформы эталонных процентных ставок (рус.) // Вопросы экономики. — 2020a. — № 1. — С. 93—110.
• Моисеев С. Замена LIBOR: последствия реформы эталонных ставок (рус.) // Econs.online. — 2019. — 16 августа.
• Моисеев С. Процентные ставки глобальной экономики: «административная» реформа (рус.) // Econs.online. — 2020b. — 2 апреля.
• О финансовых индикаторах. — Доклад для общественных консультаций. — М.: Банк России, 2019.
• Non-legislative acts (англ.) // Official Journal of the European Union. — 2019. — 30 July (vol. 62, no. L 201). — P. 9—13.
• Principles for Financial Benchmarks — Final Report. — The International Organization of Securities Commissions, 2013.
• Regulation (EU) 2016/1011 of the European Parliament and of the Council of 8 June 2016 on indices used as benchmarks in financial instruments and financial contracts or to measure the performance of investment funds and amending Directives 2008/48/EC and 2014/17/EU and Regulation (EU) No 596/2014 (англ.). — EUR-Lex, 2016.

• Bloomberg Indices (англ.)
• IHS Markit Benchmark Administration Services (англ.)
• Refinitiv Benchmark Services (англ.)